（来源：领盛Optivest）
]article_adlist-->一、重点资讯解读
1、3月，美国耐用品新订单环比增长0.8%，达到3189亿美元，扭转了2月修正后1.2%的跌幅，并略高于市场预期的0.5%。此次反弹主要得益于计算机和电子产品订单的强劲增长，与人工智能产品的发展势头保持一致。同时，机械、初级金属、电气设备以及波动性较大的运输设备订单也呈现上升趋势。扣除运输类别的核心耐用品订单上升0.9%，亦高于预期。
解读：数据表明，在经历前一个月的短暂回调后，企业资本支出意愿正在恢复，制造业需求展现出较强韧性。结合3月反弹幅度超预期、核心订单走强、AI相关需求持续释放等特征，可以认为美国实体经济中的资本开支周期正在企稳。若后续数月数据能保持正增长或企稳，将进一步削弱对制造业衰退的担忧，并可能影响美联储对经济增长韧性的评估，从而对利率路径预期产生间接影响。但仍需观察运输设备（特别是波音等）的月度波动对总体数据的扰动。
2、3月，美国商品出口额环比增长2.5%至创纪录的2115亿美元，主要得益于工业用品出口的强劲增长，以及资本品、食品和汽车出口的增加。同期，商品进口额加速增长3.3%至2993亿美元，其中资本品、消费品和汽车进口均显著增加。受出口增速不及进口增速影响，当月美国商品贸易逆差扩大至879亿美元，高于2月的835亿美元，并略超市场预期的870亿美元。
解读：3月美国商品贸易数据显示出明显的“需求拉动型”逆差扩张特征。当月商品出口额环比增长2.5%，达到创纪录的2115亿美元，主要受工业用品、资本品、食品及汽车等多类别普遍增长推动，表明全球对美国产制成品的需求仍具韧性。然而，同期商品进口额环比增长更为强劲，达到3.3%至2993亿美元，其中资本品、消费品和汽车的显著增加反映出美国国内终端需求（尤其是个人消费与企业设备投资）仍保持较高热度。出口与进口增速的差异导致商品贸易逆差从2月的835亿美元扩大至879亿美元，略高于市场预期的870亿美元。这一结构意味着：尽管出口创下新高，但国内进口需求的弹性更大，短期内贸易逆差走阔将直接对GDP核算中的净出口项形成拖累。此外，进口加速也暗示美国商业库存回补或消费支出并未出现明显放缓，对经济增长的内需侧而言是正面信号，但同时也可能加大整体经常账户压力。从政策视角看，持续扩大的商品贸易逆差或将重新引发关于贸易平衡、汇率条件及关税政策的讨论，尤其是在主要贸易伙伴经济增速分化的背景下。需要关注后续若逆差持续位于高位，是否会促使贸易政策或产业政策的调整，以及进口需求能否在未来季度由出口更显著的增长所匹配。
3、3月，美国新屋开工量环比增长10.8%至150.2万套，创2024年12月以来最高水平，远超市场预期。尽管购房负担挑战持续，但建筑商仍加快了施工进度，单户型和多户型住宅开工均大幅增加。然而，同期作为领先指标的美国建筑许可环比下降10.8%至137.2万套，创2025年8月以来新低。其中，五户及以上住宅许可下降23.5%，单户住宅许可下降3.8%，各地区许可均普遍下滑。
解读：3月美国新屋开工数据与建筑许可数据出现显著背离，反映出房地产市场短期施工动能与未来建设意愿之间的分化。当月新屋开工量环比大幅增长10.8%，至150.2万套，创下2024年12月以来最高水平，且远超市场预期。这一强劲表现表明，建筑商在订单积压或土地开发节奏推动下，正在加快现有项目的施工进度，即便购房负担能力依然存在挑战，单户型与多户型住宅开工均呈现明显增长。然而，作为更具前瞻性的指标，建筑许可环比骤降10.8%，至137.2万套，为2025年8月以来新低。许可的大幅下滑主要受多户型住宅许可暴跌23.5%拖累，单户型许可也下降3.8%，且各地区普遍走弱。这一背离释放出明确的谨慎信号：建筑商对未来市场需求和融资环境的预期趋于保守，可能担心利率高企、信贷收紧或终端需求放缓。综合来看，当前开工数据反映的是过去决策的执行结果，而许可数据则预示着未来数月开工活动可能面临下行压力。如果许可持续低迷，二季度末至下半年新屋开工或将明显回落，从而制约住房供应改善和建筑业的增长贡献。政策层面，若美联储维持高利率环境，住宅投资的短期提振恐难持续，房地产市场仍处于“强施工、弱新启”的过渡阶段。
4、Alphabet、亚马逊、Meta和微软各自在周三收盘后公布了财报。Alphabet第一季度总营收同比增长22%至1099亿美元，超出市场预期的1072亿美元；净利润增长81%至626亿美元，推动每股收益达到5.11美元，远超2.62美元的分析师预期。收入增长主要由谷歌云业务推动，该部门营收激增63%至200亿美元，主要源于企业对AI基础设施的需求，使得未完成合同积压金额较上一季度近乎翻倍，增至超过4600亿美元。为应对计算需求，公司将2026年资本开支指引上调至1800亿至1900亿美元，并预计2027年将进一步显著增长。同期，包含搜索与YouTube广告的谷歌服务部门收入增长16%，而其AI产品GeminiEnterprise的月活跃用户数环比增长40%。
解读：Alphabet在2026年第一季度交出了一份极为强劲的财报，核心指标全面超越市场预期，清晰地展现出公司正从“广告巨头”加速向“AI优先的基础设施与云服务龙头”转型。第一季总营收同比增长22%至1099亿美元，净利润更是暴涨81%至626亿美元，驱动每股收益（5.11美元）几乎达到分析师预期（2.62美元）的两倍。这种超常规的利润增长，一方面源自高利润率的云业务收入占比快速提升，另一方面也反映出随着AI规模效应显现，运营杠杆正被显著放大。从增长结构看，谷歌云无疑是最大亮点：营收激增63%至200亿美元，未完成合同积压金额环比近乎翻倍至超过4600亿美元，表明企业对AI算力与模型服务的长期锁定需求极为旺盛，且客户签约周期长、合同金额大。为应对这一井喷式需求，公司大幅上调2026年资本开支指引至1800–1900亿美元，并明确表示2027年还将显著增长，显示出其不惜重金押注AI基础设施以抢占市场地位的战略决心。与此同时，传统基本盘保持稳健：谷歌服务（搜索+YouTube广告）收入增长16%，说明在经济韧性尚可且AI赋能广告投放效率提升的背景下，广告业务并未被挤压，反而形成协同效应。此外，AI产品Gemini Enterprise月活跃用户环比增长40%，表明企业级AI应用已从试用进入批量采纳阶段，为未来云收入的持续高速增长提供了用户基数和粘性支撑。总体而言，这份财报印证了Alphabet正受益于企业AI支出的“资本开支浪潮”，短期内云收入与资本开支形成正向螺旋，但投资者也需关注巨额资本开支对自由现金流及未来折旧压力的中长期影响。
5、WTI原油期货价格上涨超过7%，突破每桶107美元。尽管阿联酋决定退出，俄罗斯仍计划留在“OPEC+”组织，并希望在这个全球能源市场动荡的时期，这个产油国联盟能够继续运作。俄罗斯财政部长西卢安诺夫表示，阿联酋的决定可能导致各国增产，从而在未来拉低全球油价。路透消息，OPEC+可能于周日同意小幅上调石油产量配额；尽管受美以与伊朗的战争以及关键成员国阿联酋退出影响，该组织的出口已大幅缩水。消息人士称，该产油国集团可能同意将原油产量目标提高约18.8万桶/日。这一增幅与上月20.6万桶/日的增产幅度扣除阿联酋的份额后接近。阿联酋将于5月1日退出OPEC+。美国能源信息署(EIA)表示，随着伊朗战争爆发后美国向争相采购原油的炼油商出口了创纪录规模的原油，美国自二战以来首次成为原油净出口国。美国原油总出口量攀升至创纪录的644万桶/日，较前一周增加164万桶/日，截至4月24日当周，美国原油库存减少620万桶，至4.595亿桶。
解读：当前国际原油市场正经历一场由地缘冲突、联盟裂痕与贸易流向重构共同驱动的剧烈震荡。WTI原油期货价格单日飙升超过7%并站上107美元/桶，直接反映了市场对供给端多重风险的集中定价。首先，美以与伊朗之间的战争状态已转化为实际供应冲击，导致该地区原油出口大幅缩水，这是价格飙升的核心诱因。其次，OPEC+内部出现重大变动——阿联酋决定于5月1日退出，尽管俄罗斯试图维系联盟运作，但俄罗斯财政部长关于“阿联酋退出可能引发各国增产并拉低未来油价”的担忧，揭示了产油国协调机制正面临失效风险。为对冲当前出口损失并维持表面团结，消息显示OPEC+可能同意将产量目标小幅上调约18.8万桶/日，这一数字恰好接近扣除阿联酋份额后上月实际增幅（20.6万桶/日），表明该组织试图以“象征性增产”回应市场缺口，但实际效果受限于已受损的出口能力。与此同时，美国正扮演前所未有的供应调节角色：EIA数据显示，战争爆发后美国向全球炼油商出口创纪录原油，自二战以来首次成为原油净出口国。出口量单周大增164万桶至644万桶/日，配合商业原油库存超预期减少620万桶至4.595亿桶，进一步强化了供需偏紧格局。综合来看，市场短期逻辑已由“OPEC+管理供应”转向“战争溢价+美国出口上限测试”的新阶段。若OPEC+无法有效执行增产（尤其是阿联酋退出后纪律性下降），而美国出口持续高位运行，则油价中枢可能继续上移，但任何关于停火谈判或产油国大幅增产的信号也将引发剧烈回调。
二、重要政治事件
美联储周三维持4月会议利率在3.5%-3.75%连续第三次宣布不变，符合市场预期。但此次决策投票结果为8比4，是1992年以来分歧最大的决议，四名官员投票反对，其中三人反对纳入宽松倾向措辞，这表明即将出任美联储主席的沃什在推动降息时将面临广泛的意见分歧。美伊冲突引发的油价高企与前期关税效应叠加，令通胀环境趋于复杂。供给冲击从偶发事件变成新常态，意味着政策宽松空间被压缩，降息门槛将抬高。美联储主席鲍威尔表示，当前政策利率可能处于中性区间内；美国经济“相当具有韧性”，料今年增长率将保持在2%以上。对于通胀，鲍威尔认为前期关税引发的价格上涨可能在未来两个季度内消退，但需要密切观察；而能源价格则取决于海峡通航情况，不确定性较强。消费暂未反映出油价上涨的负面影响，整体强劲，且数据中心的投资支撑GDP表现。鲍威尔在发布会上弱化了就业下行风险，认为失业率水平处于偏低位置。鲍威尔还称他在美联储主席任期结束后将继续担任理事，不会充当“影子主席”，并将尽可能支持沃什。交易员押注美联储今年将按兵不动，明年加息概率增加。
本次会议亦是鲍威尔执掌美联储的最后一次议息会议，接班人沃什虽释放“缩表降息”信号，但受制于委员会集体决议机制，短期或也难以推动降息。我们认为美联储年内加息可能性较低，但降息之路也将更加漫长，下一次降息或推迟至第四季度。美国总统特朗普提名的美联储主席人选沃什跨过了一道关键的程序性障碍，这为他在未来几周接替鲍威尔铺平了道路。几乎可以肯定，参议院将会确认沃什的提名。参议院最早可能在5月11日当周对沃什的提名进行表决。若届时举行投票，沃什有望在5月15日宣誓就职。
美联储年内加息的可能性较低，但降息门槛也将抬高。国际油价持续高位运行，其对汽油、机票及更广泛商品价格的传导效应将随着时间推移而逐步显现。这或将推动美国通胀在第二季度冲高，并或使得整体通胀在下半年维持高位。基于此，预计下一次降息或将推迟至第四季度。若劳动力市场出现超预期恶化，降息时点也可能相应提前。
三、重要数据关注
13:30 法国第一季度GDP年率初值
14:45 法国4月CPI月率初值
15:55 德国4月季调后失业率
16:00 德国第一季度未季调GDP年率初值
17:00 欧元区4月CPI年率初值
17:00 欧元区4月CPI月率初值
17:00 欧元区第一季度GDP年率初值
17:00 欧元区3月失业率
19:00 *英国央行公布利率决议、会议纪要以及货币政策报告
19:30 *英国央行行长贝利召开货币政策新闻发布会
20:15 *欧洲央行公布利率决议
20:30 加拿大2月GDP月率
20:30 美国至4月25日当周初请失业金人数
20:30 美国3月个人支出月率
20:30 美国第一季度劳工成本指数季率
20:30 美国第一季度实际个人消费支出季率初值
20:30 *美国第一季度实际GDP年化季率初值
20:30 *美国3月核心PCE物价指数年率
20:30 *美国3月核心PCE物价指数月率
20:30 *美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值
20:45 *欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会
21:45 美国4月芝加哥PMI
22:00 美国3月谘商会领先指标月率
四、黄金 （XAUUSD)分析
行情数据消息回顾
周三，全球金融市场在美联储利率决议与地缘政治风险的双重驱动下出现显著分化。美元指数日内持续走强，在美联储公布决议后一度冲上99关口，但未能站稳，最终收涨0.31%至98.94。贵金属承压回落，现货黄金盘中跌至4510.25美元的一个月低点，收跌1.17%至4543.43美元/盎司；现货白银收跌2.46%至71.28美元/盎司。
经济数据方面，美国3月核心资本财订单增长3.3%，创近六年新高，出货量同步增长，表明企业设备支出为一季度GDP提供正贡献。尽管商品贸易逆差因进口强劲而显著扩大，但企业库存的强劲增长有望缓冲净出口对GDP的拖累。同时，独栋住宅开工量3月激增9.7%至年化103.2万套，创2025年2月以来最高水平，显示住房市场在货币政策限制下仍具韧性。
美联储4月议息会议以罕见的8:4投票结果维持联邦基金利率在3.50%–3.75%不变，为连续第三次按兵不动。内部分歧显著加剧，持反对意见的官员倾向于紧缩。声明保留了潜在宽松措辞，即在考虑“进一步”调整利率的幅度和时机时将评估最新信息，但同时因中东局势导致经济前景不确定性加大，将通胀描述从“略高”上调为“高企”。会后，华尔街交易员开始押注今年加息的可能性，CME利率期货显示加息概率从周二的0%升至11%，而降息概率仅约2%。Hirtle & Co.首席投资官Brad Conger指出，FOMC内部“小规模争执”反映出鹰派正主导方向，基于私人消费与企业投资强劲，鹰派可能占上风，但股市能否在强劲盈利的“诱惑”下忽视这一信号仍存疑。
地缘政治方面，美国总统特朗普与石油公司讨论在必要时长期封锁伊朗，以迫使其重返谈判桌。同时，巴基斯坦方面的调停人员预计伊朗可能在周五前提交修订后的谈判提案。中东供应长期中断的担忧持续升温，推动WTI原油期货涨超7%至每桶107美元以上。供应端层面，尽管阿联酋决定退出，俄罗斯仍希望OPEC+继续运作。市场消息称，OPEC+可能于周日同意将产量目标小幅上调约18.8万桶/日，以对冲因冲突及阿联酋退出后出口缩水的影响。与此同时，美国EIA数据显示，在伊朗战争爆发后，美国向全球炼油商出口创纪录原油，自二战以来首次成为原油净出口国——出口量攀升至644万桶/日，库存减少620万桶至4.595亿桶，进一步强化了供应偏紧格局。
黄金方面，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓减少1.714吨至1039.195吨。但世界黄金协会报告显示，一季度全球央行净购金244吨，同比增长3%，为一年多来最高；中国黄金需求总量达362吨创同期纪录，其中金条金币投资同比激增67%至207吨，黄金ETF净流入586亿元创峰值。短期来看，油价大涨推升通胀预期与利率预期，宏观政策压制与地缘不确定性交织，黄金或继续承压，但央行持续购金提供坚实底部支撑。晚间多项通胀数据将公布，金价短线波动可能加剧。市场仍在等待更明确的买盘信号，整体情绪偏向谨慎。
日内技术分析
XAUUSD 4小时图
上日现货黄金市场整体延续震荡下行走势，价格在反弹触及4600美元关口后未能有效站稳，随即再度转弱，呈现震荡下跌回调格局。盘中一度短线下挫至4510美元附近，接近整数关口低点区域后才有所企稳回升。从形态上看，市场仍处于弱势震荡下跌结构之中，价格重心逐步下移。目前金价在4500美元整数心理关口附近短暂止跌并进入盘整阶段，需注意的是，若金价未能守住该关键支撑位而继续下破，则可能重演此前回调行情中连续大幅下挫的风险，届时市场情绪或将进一步转向悲观。
从日内短线技术面来看，昨日盘中高点4600美元关口区域已暂时构成短线回升的首个阻力位。若金价能够稳固回升并站稳4600美元之上，则短线有望进一步向上测试4635美元附近的短期趋势线阻力压制区域；若叠加晚间经济数据或消息面利好刺激，金价有机会继续上破，挑战前期支撑平台转换而来的阻力区间4660-4680美元，该区域为前期交易密集带，技术意义较强。需要注意的是，预计金价在此附近大概率将遭遇短线多头的获利了结压力，从而产生回踩需求。若多头能够成功突破该交易密集压制区域，则不排除金价进一步上探4700美元上方的前期高位。然而，在当前空方力量持续占优、4500美元关口尚未经过充分蓄势确认的背景下，贸然连续上破上方多重阻力的动能恐显不足，突破难度相对较大，追多需谨慎。
在下行支撑结构方面，昨日低点所形成的4510-4500美元区域是判断短线支撑强弱的关键技术参考位，该区域的得失将直接影响短线市场情绪演变的方向。若金价在此区域能够有效抵挡空方攻势，则有望维持震荡反弹的运行格局，多头仍具备重新组织进攻的机会。反之，若4500美元附近被空方有效跌破，或将再度引发短线加速下挫风险，下方首个支撑目标将指向4430美元附近。该位置在前期调整过程中已展现出一定的技术意义——既形成过短暂反弹，也积累了一定的技术性买盘。若空头动能进一步加剧且跌势延续，4400美元关口区域或将成为一个更重要的支撑区间，预计金价在此附近将遭遇短线逢低买盘入场，支撑价格出现短暂反弹回升。需要指出的是，若市场情绪进一步恶化并出现恐慌性抛售，不排除金价短线惯性下挫至前期低点4360美元区域。该位置在前期调整过程中已多次表现出较为明显的买盘承接意愿，技术性抄底资金在该区域积累了较为充分的多头防御力量，从而有望推动价格出现一定程度的短线回升。总体而言，当前黄金市场处于多空关键博弈阶段，4500美元关口的得失将成为短线走势的分水岭，操作上宜以区间思路应对，关注关键支撑与阻力位之间的突破有效性。
声明：以上内容为市场信息分析与整理，不构成任何形式的投资建议。投资市场存在风险，价格波动具有不确定性，读者需结合自身情况独立判断，并自行承担相关责任。金融市场充满不确定性，黄金价格受全球经济数据、地缘政治、货币政策等多种因素影响。投资者务必充分认识投资风险，结合自身的风险承受能力、投资目标和投资经验，审慎做出投资决策。
合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天可以赔光的！！
注⚠️: 投资有风险，入市请谨慎。
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